来自 世界品牌行 2019-09-21 13:08 的文章
当前位置: 10bet体育 > 世界品牌行 > 正文

看东瀛经济,几个误判让东瀛负加强

     在日本,消费税增税后可能带来的经济减速的担忧曾对日本股票市场构成下行影响,不过这种担忧正逐渐减轻,市场对企业的业绩的信心也在提升。近来显示消费动向的“老爸地位指数”这一指标也出乎预料的改善。6月15日日本等国将迎来父亲节,日本经济新闻(中文版:日经中文网)特意以这一指标为切入点考察了日本股市的走向。 图表A      “从‘老爸地位指数’来看,正发生着积极的变化”,曾任大型证券公司国际市场分析部部长、现为独立国际公认金融分析师(CFA)的马渊治好如此表示。       何谓“老爸地位指数”     “老爸地位指数”是马渊首先提出的一个经济指标。计算时依据的是日本全国百货店协会发布的“男装等销售总额同比增长率”和“女装等销售总额同比增长率”,用前者减去后者得出的便是“老爸地位指数”。在日本,经济出现不景气时,爸爸们用于购买服装的费用会最先被“砍掉”,而妈妈们却会一如既往的购入衣物,此时“老爸地位指数”会出现下降。     以此类推,当景气状况恢复时,妈妈们可能会说,“老公,你也可以去买点儿衣服啊”,在这样的情况下“老爸地位指数”又会提高。观察“图表A”可以发现,这一指数与股价的联动性很强。   图表B      马渊曾预测日本消费税增税后,出于对经济前景的担忧该指数将会下降,不过出乎预料的是4月的“老爸地位指数”却出现了大幅上升。这是因为在消费税增税前的3月,男装的销售额同比上年增长17%,而4月同比减少8%,回落并没有预想的严重。     这其中的原因很难想象是因为日本的妈妈们在购置服装方面对丈夫放松了要求。马渊氏分析认为“可能是由于雇用情况的改善使妈妈们对丈夫收入产生了一定的信心”。     收入提高了老爸地位?     日生基础研究所的井出真吾主任研究员表示,实际上“对于消费税增税后的雇用和消费状况的担忧已经变得很少”。以“图表B”所示规定外劳动时间(加班费)与失业率的变化为例,日本的失业率在雷曼危机后一直呈回升趋势,但2013年初,规定外劳动时间同比出现负增长。也就是说,在企业增加雇用的前提下,工作量本身没有增加。     如果这种状况持续,雇用也有再度陷入低迷的风险,但是去年秋季以后规定外劳动时间又出现上升,消费税增税后的4月也增加了6.4%。这种情况表明虽然企业增加了雇用,但同时工作量也有所增多,规定外劳动时间也因此持续增加。在此状况下劳动者的收入也较容易得到提高。           在企业增加雇用的同时,劳动力结构也在发生变化。虽无图表显示,但在雷曼危机后企业增加雇用的主要是打工等临时性劳动者。而正式员工等长期雇用劳动者却长期呈同比下降或持平的状况。不过近期,正式员工等的雇用状况也出现了改善,消费税增税后的4月也出现了同比0.6%的增加。1 2 下页 >>

       日本2014年7~9月国内生产总值(GDP)速报值在剔除物价变动影响后,实际同比下滑0.4%,按年率换算为下滑1.6%。已连续2个季度陷入负增长的日本经济在国内外需求方面出现了巨大误判。由于4月将消费税税率从5%提高到8%,家庭收支出现了节约趋势,消费脚步出现了放缓。此外,虽然日元贬值,但企业已经建立起由海外生产基地向海外市场直接销售产品和服务的体制,因此日本的出口也增长乏力。与此同时,去库存化进程拉低增长率的影响也非常巨大,结果日本未能实现预想的“V形复苏”。 日经指数受GDP数据影响当日下跌500余点(17日,东京街头)  “7~9月或将恢复正增长”,日本在出现大幅负增长的4~6月国内生产总值(GDP)发布之后不断扩大的乐观观点如今遭到了颠覆。在上周之前,预测7~9月出现负增长的民间调查机构为零。被认为将同比增长近1%的个人消费仅增长0.4%,而正增长预期强烈的设备投资已连续2个季度下滑,内需低迷,逊于预期。    导致个人消费“误判”的是物价上涨。日本消费税增税、日元贬值导致的进口产品价格上涨、天气异常导致的蔬菜价格上涨。7~9月居民消费价格指数(CPI)在剔除房屋租金之后较上年上涨4.0%,而剔除这一因素的实际工资则下降了2.5%。时隔15年的较高工资上涨以及夏季奖金增长并未追上物价上涨。此外,餐饮支出也出现了减少,显示出节约意识。     由于日本是时隔17年上调消费税税率,内需下滑在预料之中。进一步加强“误判”程度的是日元大幅贬值但没有实现增长的出口。2014财年(截至2015年3月)以出口企业为中心,经常收益保持了有望创出历史新高的增长势头,但7~9月实际出口却仅较上一财年增长1.3%。      08年时,雷曼危机和突破1美元兑80日元的日元升值让日本经营者认识到依赖在日本国内生产所面临的风险。占日本出口总额20%的汽车产业加速推进将生产和采购向海外转移。今年在表现坚挺的北美市场销售的汽车主要来自日本车企的墨西哥等海外生产基地。考虑到7~9月电子零部件和设备的出口供货同比增长6.0%,日元贬值也未能带动汽车出口增长成为重大误判。       内外需的误判将迫使日本政府对经济政策作出调整。日本内阁府7月汇总的报告指出,要想达成14年实际GDP增长1.2%的预期目标,10~12月和明年1~3月GDP有必要同比增长3.1%,但是现在看来很难达成。      不过,从7~9月的GDP来看,企业推进去库存化成为GDP同比陷入负增长的最主要原因。去库存化告一段落之后,生产有望出现复苏。       但日本雇用人数持续同比增长1%左右,相当于劳动者报酬总额的名义雇用者报酬大幅增长。失业率较低,求人倍率也处于较高水平。增加劳动者报酬,吸引企业在日本国内实施投资。日本政府在切断经济良性循环的迹象,真正犯下大错之前,有必要正视在受到消费税增税影响的内外需上的误判。

本文由10bet体育发布于世界品牌行,转载请注明出处:看东瀛经济,几个误判让东瀛负加强

关键词: